證券時報網
劉茜
2025-02-05 21:58
績優基金經理看好哪些方向？
公募基金2024年四季報披露接近尾聲，一些近年業績表現突出的基金經理在四季度進行了大幅調倉。
去年四季度，僅機器人、國產算力、AI眼鏡、字節產業鏈等方向表現突出，大多權重行業均表現震蕩。市場上賺錢板塊較為集中，有些基金經理對短期漲幅較大板塊選擇落袋為安，對投資組合進行了止盈調整，有些基金經理嘗試加強基金產品進攻性，加大對彈性較大、景氣度較高板塊布局力度。
績優基金經理去年四季度調倉
經歷了9月24日以來市場較大幅度上漲后，2024年四季度各大指數均橫盤震蕩。其中小微盤股和題材板塊體現出較好的賺錢效應，如機器人概念、國產算力、AI眼鏡、字節產業鏈等方向，大多權重行業均表現平平。
市場上賺錢板塊較為集中，有些基金經理對短期漲幅較大板塊選擇落袋為安，對投資組合進行了止盈調整，有些基金經理嘗試加強基金產品進攻性，加大對彈性較大、景氣度較高板塊的布局力度。
招商優勢企業基金去年全年凈值漲幅超過30%，不過四季度凈值上漲4.06%，該基金的基金經理翟相棟進行了反思，稱主要是由于基金規模太大，在小微盤和題材占優的市場風格下，基金參與、調倉和配置難度均較大。此外，翟相棟還表示在10月份還錯判了市場方向，較多的倉位配置在軍工相關領域，對組合造成了一定拖累。
翟相棟因此在四季度對倉位及時進行了調整。10月初，翟相棟對樂觀預期過高、累計漲幅巨大、賠率顯著下降的持倉股票進行了大倉位的止盈，包括順周期的消費醫療、芯片半導體、CXO、AI算力、線下消費等。去年四季度期間，國內外科技領域出現諸多積極進展，字節豆包的持續爆發、小米SU7的持續超預期表現、海外AI應用在多個領域的積極變化等。這也標志著自2023年起連續兩年高強度的資本開支后，AI從模型訓練階段有望正式進入到應用落地階段。基于此，翟相棟對組合進行了重新構建，大幅增加AI應用落地的配置比例，在計算機、互聯網、AI硬件生態、智駕及機器人等方向進行了全方位的布局。
與上季度相比，招商優勢企業基金四季度末十大重倉股中，騰訊控股獲加倉90萬股，加倉幅度為81.82%。小米集團-W、金山云、兆易創新、第四范式、中科創達、漢得信息、世運電路等新晉十大重倉股。
信澳業績驅動基金繼去年斬獲28.34%的收益后，今年收益超過了10%。英維克、方正科技首次進入該基金十大重倉股名單，麥格米特和沃爾核材占基金凈值比例大幅提升，為該基金的第二、三重倉股，工業富聯和天孚通信則退出十大重倉股名單。
“隨著更多算力產業鏈公司出現業績高速增長，組合也在各個標的的投資性價比之間進行權衡，以不斷優化組合回報率。”信澳業績驅動基金經理劉小明在基金四季報中表示，組合四季度持倉維持以英偉達算力產業鏈為主，同時隨著國產AI產業的推進，也逐步加入了一些國產算力標的。無論是北美還是國內AI產業鏈的上游和下游，都在四季度出現了更多實質性的進展，上游算力供需維持緊張，下游模型的進步和應用的展開也是肉眼可見。
林清源管理的平安鼎越混合基金在2024年取得11.72%的正收益，主要得益于其對人工智能端側（AI端側和AI眼鏡）領域的布局。相比三季度末，林清源對平安鼎越混合基金的十大重倉股全部進行了更換，從金融、可選消費等板塊更換為現在的漫步者、恒玄科技、樂鑫科技等公司。回顧近期科技趨勢，林清源認為以大模型為核心的人工智能技術持續演進，以meta rayban為代表的AI眼鏡這類硬件產品落地速度加速，正日漸成為產業升級的關鍵驅動力。基于深入的行業調研，聚焦端側芯片、算法與應用場景的公司，并在硬件、芯片及解決方案等多環節重倉布局，從而獲得了相對穩健的超額收益。
廣發先進制造股票基金2024年實現超25%高收益，東山精密、領益智造、兆易創新、恒玄科技和生益電子等首次進入十大重倉股名單。該基金基金經理孫迪繼續看好并重倉持有人工智能產業鏈相關的核心標的，并在特朗普當選、中美科技博弈加劇的大背景下，增持了半導體設備等國產化標的。
除了科技板塊外，去年四季度價值板塊回調明顯，相關基金經理亦做出對應策略調整。袁瑋管理的安信價值啟航基金去年仍取得18.42%的高收益。面對價值股的整體回調，袁瑋表示一方面將繼續堅持價值投資的理念不動搖，另一方面也在積極地梳理基本面的走向，利用市場機會進行結構優化，在市場相對高位減持了一些超漲的個股，而在相對低位時又對一些調整過頭、基本面仍然穩健的個股進行了增持。
AI板塊仍是基金經理布局重點
不難發現，盡管市場整體持續震蕩，一些AI應用、人形機器人等熱門板塊仍表現強勁，并能為一些主題基金貢獻較多凈值增長。
展望2025年，劉小明預計全球AI產業會繼續推進，而且發展速度會進一步加快，這無疑將帶來更多的投資機會，下游的AI應用如智能駕駛、具身智能機器人、AI Agent等也預計會有進一步發展。但與此同時，科技的發展必然充滿波折，也不排除產業的推進會出現一些擾動，給相關股票帶來大幅回撤。
“人工智能將持續從大模型向端側延伸，大模型為產業提供強大的云端算力支持，端側則在場景落地中發揮不可替代的作用。”林清源表示將緊跟這一技術演進脈絡，繼續挖掘AI端側以及AI眼鏡的投資機會，同時重點關注國產企業在芯片研發、應用生態與商業模式創新中的表現。同時，也將密切追蹤國內AI應用產業趨勢，特別是5G與物聯網融合帶來的新機遇，并根據市場環境靈活調整投資策略，以更好地應對潛在的不確定性。隨著AI技術的不斷成熟和硬件形態的持續迭代，2025年前后將是關鍵的爆發期。
“預期隨著經濟轉暖和市場風險偏好的提升，科技成長方向或將持續有較好的股價表現。”孫迪也堅定看好在AI科技大浪潮下，AI算力、端側和應用等科技創新和半導體國產化帶來的投資機會，也將選擇行業空間大、競爭格局清晰、業績快速增長且估值合理的核心標的進行重點配置。
另外，隨著國債收益率的逐步下行，劉小明預計紅利板塊將呈現更加確定的投資機會，但紅利板塊內部預計會進一步分化，一些和宏觀經濟相關度低的、現金流足夠充裕、分紅率和股息率有顯著吸引力的“真紅利”標的將會持續吸引更多的配置資金，這類標的預計在長周期內都具備較好的投資配置價值。
校對：趙燕
