證券時報
匡繼雄 陳見南 朱聽武 郭潔 張娟娟 梁謙剛
2025-02-05 10:43
在內地地方政府紛紛通過設立產業引導基金，撬動社會資本為本地爭取更多科技創新企業和資源的浪潮下，作為全球金融中心的香港也不甘人后，逐漸意識到招商引資的重要性，并憑借其匯聚全球資金的優勢，借鑒內地引導基金的模式，開始設立起自己的政府引導基金。
從去年12月至今，香港特區政府先后推出兩只政府引導基金，近期還就100億港元創科產業引導基金的設立事宜向社會搜集意向書，并召開基金簡介會，引發內地VC/PE機構的關注。證券時報記者與相關業內人士交流了解到，香港當前的科創發展勢頭，以及較為豐富的科創資源，是吸引其赴港募資、投資的主要驅動力，但多數機構對在港投資仍處于前期調研和探路階段。
既招LP也招GP “返投”問題備受關注
記者從香港創科產業引導基金簡介會上了解到，該基金預期規模為100億港元，將聚焦生命健康科技、人工智能與機械人、半導體與智能設備、先進材料和新能源等五大板塊進行投資，以此來系統性建設香港創科產業生態圈。
值得注意的是，該引導基金既招LP也招GP。LP方面，該基金計劃引入“策略投資人”，并希望其承諾一定金額的出資；GP方面，港府作為LP，向各個子基金投入資金，總金額不超過100億港元。也就是說，“策略投資人”將與香港政府一同出資，從而緩解GP的社會募資壓力。
從投資階段來看，該引導基金并未設定具體投資階段，產業鏈“鏈主”企業、龍頭企業，以及不同發展階段的企業均可投資。
記者留意到，該基金的期限設為12年（包括延長期）。與內地引導基金不同的是，該基金的LP需要根據GP的投資計劃，確認每年的具體出資承諾金額，并在收到GP的每個具體項目后安排出資。
記者現場留意到，返投問題備受投資人關注。據介紹，該基金要求子基金100%投資于與香港創科產業及新型工業產業，以及其產業鏈關聯的企業；其中，至少50%投資于本港企業，或將會來香港落地的非香港企業；至少30%投資于香港設立及運營生產及制造基地，涵蓋中試生產線、測試工序等。
由此看出，“港版”政府引導基金同樣有較強的返投要求，只不過，返投的認定口徑相對寬松，即投資“與香港有關聯的企業”均可納入完成返投指標。
據介紹，該引導基金目前處于咨詢意見階段，有意向的申請人需于3月底之前提交意向書，該基金計劃于今年6月提交立法會審議，有望于2026年4月正式設立并開展投資。
“相比于內地引導基金，香港的引導基金存續期更長一些、出資預期也更穩定一些，而且不明確要求被投項目遷址香港。”一家參會的內地創投機構人士對記者表示。
內地VC機構躍躍欲試設基金
值得注意的是，這場由香港政府舉辦的引導基金簡介會，吸引了不少內地創投機構的關注，并為此報名從內地趕赴參會，其中包括內地國資股權投資機構、在港中資金融機構下設的股權投資機構、內地科技領域的早期投資機構。
“我們計劃在香港設一只新基金，正好看到香港正在推出一只引導基金，就想對接了解下這只基金。”廣州一家專注于生命健康領域投資的VC機構管理合伙人嚴盈（化名）對記者表示，該機構在香港有一個基金主體，并設有一只美元基金，目前已經全部完成投資，因此想繼續新設基金，投向醫療健康領域。
無獨有偶，旗下設有母基金和直投基金的廈門一家國資股權投資機構，也關注到香港這只引導基金。其有關負責人對記者表示，該機構目前在香港沒有基金主體，但香港近年科創的蓬勃發展態勢備受他們的關注，“我們想多了解下香港的基金生態和項目情況，尋找進一步的業務拓展空間”。
事實上，近一年來，與記者交流的創投機構人士中，有不少表現出對香港創投市場的關注，甚至有機構人士與記者聯系尋求香港的有關資源。“我們想對接下香港本地的投資機構，了解在當地設基金有哪些條件和門檻，看看我們自己能否夠得著。”深圳一家聚焦產業互聯網方向的VC機構管理合伙人對記者表示，目前有意向赴港設立基金，但對當地生態環境仍一知半解。
記者觀察發現，不少內地創投機構都將香港市場視為一片“新藍海”：一方面，當地引導基金正在崛起，或將提供更多募資機會；另一方面，當地高校資源豐富、科研實力強，蘊藏著“投早、投小、投硬”的巨大機會。
但對于一個此前未曾踏過的“新大陸”，機構們不免心生顧慮：如何申請基金、需要什么資質和條件、設立基金要多長時間、要多少成本、當地的引導基金如何遴選GP、當地的創投生態如何等，都需要機構們做好充分的前期調研。
香港“基金招商”大幕開啟
據記者了解，香港創科產業引導基金并非香港的首只政府引導基金。2024年12月19日，香港創新科技署推出“創科創投基金”優化計劃，并開始接受該計劃的基金管理人的申請。據創新科技署發言人介紹，在“創科創投基金”優化計劃下，香港政府會調撥最多15億元與業界配對成立聯合基金，投資于人工智能與數據科學、生命健康科技和先進制造與新能源科技等三個策略性產業的初創企業。
這一幕，像極了內地的“基金招商”。事實上，香港方面也坦言，設立引導基金乃借鑒了內地城市的招商模式。香港投資推廣署金融科技主管梁瀚璟曾在一場深港論壇上透露，對多國投資公司調研之后發現，深圳市天使投資引導基金的兩點經驗很值得香港參考，一是投早期項目；二是投資GP。
隨著香港招商引資大幕的徐徐拉開，以及在科創發展上層層加碼，香港與內地的交流與合作也日漸頻繁。“看得出香港近幾年大力發展科創的決心之大，在項目端和資金端上都有一定的優勢。”剛剛結束赴港科創考察活動回到內地的杭州市創業投資協會輪值會長周愷秉對記者表示，多日的考察，他深刻感受到當前香港政府在發展科創，以及對高校科技成果轉化的支持力度之大。
“項目端上，香港有多所知名高校，不少老師會帶著學生創業，還有一些海歸人才也會參與到創業中來；資金方面，香港有兩千多家家族辦公室，沉淀著大量資金，香港創業及私募投資協會會員單位管理的基金規模也非常龐大。”周愷秉告訴記者。
此外，內地和香港在基金層面的合作也正在加速。去年11月，在2024河套創新論壇上，博約資本、晉天投資、國宏嘉信資本采用雙幣、跨境架構，三方簽約設立河套深港科技創新合作區母基金和系列子基金，為優質深港、粵港科創項目提供境內、境外全投資周期賦能，極大地推動深港地區在科技、產業等多個領域的深度合作。
但對于在香港設基金拓展投資業務，周愷秉認為，困難不小，“首先要熟悉香港的投融資環境，其次要具備本地的募資和投資資源，即便是引導基金也只負責出資一部分，其余需要自己去募資，所以要進行綜合考慮”。
對話荷塘創投董事總經理郭凱：香港設立引導基金將為兩地科創合作創造更多機會
在香港科創產業發展的浪潮中，一場備受矚目的變革正在上演：一方面，香港全方位強化招商引資策略，不惜重金以科創基金為抓手，參與全球產業爭奪戰；另一方面，香港與內地的科創交易日漸頻繁，兩地合作的通道逐漸被打通，合作機會也越來越大。去年以來，香港設立基金動作頻繁，引發不少內地VC/PE機構關注。該如何正視這波潛在的機遇？日前，證券時報記者專訪了在這方面有研究和探索的荷塘創投董事總經理郭凱。
證券時報記者：荷塘創投為何會關注到包括香港創科引導基金在內的政府引導基金？
郭凱：荷塘創投是北京清華工業開發研究院持股的投資機構，起源于清華、中科院等高校科研圈，后把投資業務向浙江拓展。我們主要聚焦學校科研成果轉化，已投資90多個項目，其中超過40%是科研院所成果轉化項目。我們認為，香港高校在工科背景的院校中全球知名，科研成果轉化方面優勢顯著，轉化資源豐富，且高校內部的創業項目多處于早期，當地孵化氛圍也不錯，這吸引了我們。所以此次香港推出100億港元創科產業引導基金時，我們感覺與自身業務匹配度較高。
證券時報記者：據您研究，您認為香港的這一基金和內地政府引導基金有哪些異同點呢？
郭凱：相同點在于都有引導資金投向特定領域的作用，且都有一定比例的出資和投資方向要求。不同點是，香港基金在出資方式上，比如，按項目出資的外資基金做法與內地常見的按進度出資不同。返投要求方面，香港相對靈活，注重實質聯系，不像內地對注冊地等有明確規定。而在出資節奏的預期上，香港應該會更穩定一些，前期承諾了的后期就會如期出資。最后，香港的引導基金存續期較長，這對生物醫藥等長周期項目有利，體現了耐心資本的特點，也考慮了國際投資因素，這是很大的亮點。
證券時報記者：跟內地引導基金一樣，香港的基金也有返投要求，您認為完成香港的返投任務壓力大嗎？
郭凱：返投的挑戰還是不小的，以往香港的資金常投向內地或亞洲其他地區，現在是以香港為主陣地的投資策略，對內地VC機構來說都需要作出較大的策略調整。但同時我們也看到機遇，香港有高校科研資源、外資研發資源和企業出海機會，如果能圍繞這些投資項目，如投資與高校合作緊密、有出海潛力的企業，也可能獲得不錯收益。只是目前香港本地科技型項目數量有限，找到足夠符合要求的項目可能會有難度。
證券時報記者：您如何看待香港整體的科創生態和項目情況？
郭凱：香港科創生態近年來在政府推動下有所發展，高校設立基金、數碼港和科技園也有扶持資金。但問題是，早期項目數量和規模仍然較小，香港本地VC過去較少投早投小，現在雖有轉變但仍不擅長。我們若能成功在港設立基金進行投資，也會謹慎篩選符合自己方向的項目。但總體來看，香港設立引導基金是在支持科創發展上邁出了非常重大的一步，這會給香港尋求內地市場，以及全球市場的合作創造了很重要的通道和平臺。
證券時報記者：在香港科創投資方面，您認為內地VC機構面臨哪些競爭與合作機會？
郭凱：競爭方面，香港雖有資金優勢，但畢竟項目資源仍在發展中，加上本地和國際投資機構也在爭奪項目資源，內地機構赴港投資或許也會參與到項目的競爭中。合作機會上，荷塘創投此前接觸過一些香港的創業項目，發現有機會可以與科技園等載體合作，憑借我們一直以來做成果轉化的專業優勢，可以做一只孵化類的基金，去孵化當地項目。
證券時報記者：您對香港政府引導基金未來發展有什么預期？
郭凱：設立引導基金是香港科創發展邁出的重要一步，但目前還存在一些需要完善的地方。隨著經驗積累和政策調整，可能會吸引更多機構參與。不過短期內，受返投要求、募資難度和項目數量限制，發展速度可能不會太快，但長期來看，如果能有效整合資源，提升項目質量和數量，將有望成為香港經濟轉型和科技創新的重要支撐力量，也為內地與香港在科創領域合作提供新的模式和機遇。
校對：彭其華
